Temps de test à venir pour les alkylamines, déclare HDFC Securities ; déclassements

HDFC Securities a dégradé la note des Alkyl Amines de « vendre » à « réduire ».

La maison de courtage HDFC Securities estime qu'il y aura des temps de test à venir pourProduits chimiques alkylamines (AACL). Il a abaissé la note du titre de « vendre » à « réduire » avec un prix cible de 2 100 ₹, indiquant une baisse de 15,5 % par rapport à son prix de marché actuel de 2 489,70 ₹ (au 19 juillet).

"Le dumping des produits par les fabricants de produits chimiques chinois a entraîné une forte correction des prix des produits clés de l'entreprise. AACL doit répercuter le bénéfice de la baisse des prix des matières premières sur ses clients au cours des prochains trimestres afin de conserver son marché. L'industrie agrochimique contribue à hauteur de 20 pour cent au chiffre d'affaires de l'entreprise. AACL est confrontée à des défis, étant donné le ralentissement de la demande dans l'industrie agrochimique. Les vents contraires de la demande et la concurrence des fabricants chinois pourraient entraîner une correction des marges par kg", a expliqué la maison de courtage.

Il estime également que la valorisation actuelle prend déjà en compte les aspects positifs de la croissance potentielle des volumes, après 40 pour cent de capacités supplémentaires de l'usine d'amines aliphatiques et une accélération de l'utilisation de la capacité d'acétonitrile. Il s’attend à un TCAC PAT ajusté de 5 pour cent sur les exercices 23-25E, mené par un TCAC EBITDA de 8 pour cent sur la même période. Le RoE et le RoCE tomberont respectivement à 18 pour cent et 16 pour cent au cours de l’exercice 25E, contre 21 pour cent et 19 pour cent au cours de l’exercice 23, a prévu le courtage.

Le titre a perdu 7 pour cent au cours de la dernière année et 6,5 pour cent en 2023 depuis le début de l'année. Il a diminué de près de 9 pour cent en juillet jusqu'à présent, mettant fin à sa séquence de hausse de trois mois. Il a augmenté de 10 pour cent en juin, de 4,7 pour cent en mai et de 9,68 pour cent en avril. Cependant, le titre a également généré des rendements négatifs au cours des trois premiers mois de cette année civile. Il a perdu 12,8 pour cent en mars, 4,8 pour cent en février et 1,2 pour cent en janvier.

Chine : Les acteurs chinois pratiquent un dumping agressif de leurs produits en Inde, à des prix encore inférieurs au prix de revient. Cela a mis la pression sur les marges. Afin de protéger ses marges, AACL s'est concentrée sur l'exportation de ses produits vers les États-Unis. De ce fait, les exportations ont augmenté à 23 pour cent dans le mix des ventes au cours de l’exercice 23 (contre 18 pour cent au cours de l’exercice 22). La part des exportations dans les revenus globaux restera également plus élevée cette année, a noté la société de courtage.

La direction s'attend en outre à ce que la pression exercée par le dumping chinois s'atténue au cours des six prochains mois.

Prix ​​des intrants : Bien que les prix des intrants, notamment ceux de l'ammoniac, du méthanol et de l'acide acétique, se soient refroidis d'environ 35 %, 15 % et 64 % en glissement annuel au premier trimestre de l'exercice 24, AACL doit répercuter le bénéfice de la baisse des prix sur ses clients car l'entreprise est confrontée à une concurrence intense. des fabricants chinois. Cela entraînera une baisse de la moyenne par kg de réalisation et de la moyenne par kg d'EBITDA, a-t-il déclaré.

Investissements : La société avait annoncé un investissement d'environ 2,5 milliards INR en novembre 2022 pour mettre en place une capacité de 25 à 30 kTPA dans ses installations existantes de Kurkumbh, Maharashtra et Dahej, Gujarat, afin de fabriquer cinq nouveaux produits dans les secteurs des produits chimiques de spécialité et des amines. activité de produits dérivés, a informé la maison de courtage. Ces produits sont en grande partie des substituts aux importations et s’adressent principalement aux industries pharmaceutique et agrochimique. Ces investissements peuvent générer des revenus supplémentaires de 600 à 800 crores ₹ en cas d'utilisation complète, estime-t-il.

Il prévoit également de dépenser 200 et 150 crores ₹ en Capex au cours des FY24E et FY25E. La société cherche également à acheter une parcelle de terrain dans le Gujarat, dont les investissements seront annoncés une fois que la société aura obtenu l'attribution du terrain. Actuellement, la société dispose de suffisamment de terrains inutilisés à Kurkumbh et Dahej pour soutenir sa croissance à moyen terme, a ajouté la société de courtage.

La maison de courtage a réduit ses estimations de BPA pour l'exercice 24/25 de 25,5/29,1 % à 41,6/49,3 ₹ par action pour tenir compte de la réduction des réalisations sur l'ensemble des produits, grâce à une correction des prix des matières premières et pour prendre en compte l'augmentation du dumping de produits à des prix agressifs par les Chinois. fabricants.